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WTI原油較佈油升水料將擴大
2013年上半年油價窄幅波動，反映原油供求兩端基本平衡，臨近7月，雖然宏觀環境沒有發生顯著變化，但受埃及局勢及供給方面憂慮的影響，原油價格快速上揚。受制於全球經濟復蘇態勢緩慢以及美國石油產業復興較強，WTI油價一度呈現出較佈倫特原油升水的狀態，結束瞭33個月以來的深度貼水格局。北美煉廠原油需求表現強勁和汽油需求增加是WTI油價超常上漲的重要原因。從EIA公佈的周度數據顯示，美國餾分油與汽油需求在最近幾周出現激增，市場普遍認為初值數據還可能低估瞭成品油的需求量。截至7月底，美國商業原油庫存比上月下降瞭1060萬桶至3.633億桶，庫存持續下降的幅度遠超市場預期，煉廠開工率繼續上升至90%以上的高位。從近期美國輸油管道和鐵路貨運的發展來看，中西部運輸條件的改善應該是庫欣地區原油庫存減少的另一個重要原因，更多的原油可以運輸到煉廠，緩解瞭北美原油過剩的問題。油品裂解價差延續7月的反彈勢頭，紐約港和海灣港地區汽油裂解價差分別反彈17.14美元/桶和19.30美元/桶，一再大幅度上漲，如果美國地區原油供應持續保持偏緊狀態，那麼成品油價格和裂解價差還將繼續上行。從全球主要經濟體近期公佈的宏觀數據看，美國似乎風景獨好。2008年全球金融風暴後，經歷5年3次的QE刺激，美國再次成為全球經濟復蘇的引擎，WTI原油較佈倫特原油價差收斂，在一定層面上折射出全球經濟復蘇的地域差異，或許從原油開始，美國經濟的復蘇程度將再次成為影響大宗商品價格的最重要因素。受到上周經濟數據的鼓舞，加上美聯儲針對貨幣刺激政策舉措發表瞭令人安心的評論，烙有美國需求印記的WTI原油買盤繼續擴大其風險偏好。而佈倫特原油更多的是代表歐洲和亞洲市場的需求情況，因此表現較弱也合理。經濟增長乏力和失業率高企是目前歐洲各國深陷債務泥淖的後遺癥，GDP增速和貿易量嚴重下滑，政府被迫以高利率進行市場融資，甚至包括法國也出現經濟停滯債務上升的憂慮，意大利和西班牙更是隨時飄在歐洲上空的兩大債務陰霾。而中國7月對原油的進口數據顯示，進口量為2611萬噸，進口量同比上漲19.61%，環比上漲17.77%，月度原油進口量創下新高較整個2013年上半年進口量萎縮的狀態較為不同，國內化工行業終端庫存較低，短周期補充庫存、檢修裝置復產是主要原因，但這一反彈趨勢面臨需求不足，大幅度提高不具有可持續性，預計8月進口數據將重新回到下降軌道。中國、歐洲和美國處於不同的經濟周期中，因此兩者漲幅表現出非常明顯的強弱關系。WTI和佈倫特價差從2010年10月以來WTI的貼水格局走到盡頭，未來如果中東地區不爆發持續性的供給風險，WTI從貼水轉換到升水，甚至升水擴大恐怕不會讓市場過於意外。WTI原油價格在80-100美元區間內盤整瞭將近3年，此次上行不僅說明美國經濟復蘇狀態和其流動性的匹配具有可持續性，從地區間的復蘇程度差異以及國際資本流向和衍生出的套利交易來看，WTI原油較佈倫特原油深度貼水的現象，恐怕將一去不回。
新聞來源http://news.hexun.com/2013-08-13/157063651.html
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